| 行业 | 最难核实的地方 | 最有力的外部证人 |
|---|---|---|
| 农林牧渔 | 长在自然里的存货；个人交易对手 | 天气、同行、卫星、饲料采购 |
| 医药 | 销售费用；渠道库存；研发资本化 | 中标与集采信息、政策变化、有效期与退货 |
| 软件与互联网 | 收入确认时点；研发资本化；运营数据 | 合同负债、第三方流量数据、员工与服务器成本 |
| 工程与建筑 | 进度与总成本的估计；业主付款能力 | 公开的招标中标信息、业主的账、在手订单 |
| 贸易与供应链 | 闭环、空转、总额与净额 | 物流仓储、行业总量、交易对手关系 |
| 制造与新能源 | 资产是否真的在转；补助与减值 | 产能利用率、用电量、行业价格指数 |
| 餐饮、零售与消费 | 虚构订单；储值卡；单店数据 | 门店现场、线上平台、原材料、员工租金 |
| 房地产与商业物业 | 交房时点；存货跌价；公允价值估值；表外债务 | 网签备案、交房记录、周边租金与成交价、债务到期 |
回到第十八章的第一步——定位。
不同的生意，有不同的“正常”。一家医药公司的高销售费用、一家工程公司的高应收账款、一家贸易公司的低毛利率，在各自的行业里都可能是正常的；放到另一个行业，就可能是断口。
所以，看一家公司之前，先问它是哪一行；然后拿出这一行的检查卡，看它和同行比，是“像”，还是“不像”。
像同行，不等于没有问题；不像同行，一定要有理由。
这就是行业篇想交给你的最后一件工具。