| 时间 | 事件 |
|---|---|
| 2019年5月17日 | 瑞幸咖啡在美国纳斯达克上市，从创立到上市约十八个月 |
| 2019年11月 | 公布2019年第三季度财报：当季营业收入约15.4亿元，同比增长539%，并称门店层面首次实现盈利 |
| 2020年1月 | 通过增发美国存托股票和发行可转换债券，累计募资约11亿美元 |
| 2020年1月31日（美国时间） | 做空机构浑水公司公开一份匿名报告，指称瑞幸编造财务和运营数据 |
| 2020年4月 | 瑞幸公告，内部调查发现首席运营官等人从2019年第二季度起捏造交易，涉及交易额约22亿元 |
| 2020年6月29日 | 瑞幸在纳斯达克停止交易，启动退市程序 |
| 2020年7月1日 | 公司特别委员会公布调查结果：2019年净收入被夸大约21.2亿元，其中第二、三、四季度分别虚增约2.5亿、7亿、11.7亿元 |
| 2020年7月31日 | 中国财政部公布检查结果：2019年4月至年底，通过虚构商品券业务虚增收入21.19亿元，占对外披露收入的41.16% |
| 2021年6月30日 | 瑞幸重新发布2019年财报：2019年净收入约30.2亿元，经营亏损约32.1亿元 |
第一步：定位。
瑞幸是一家咖啡连锁企业，以线上下单、快速开店、大量补贴为特点。第二十九章说过，餐饮零售的基本单位是门店：总收入大约等于门店数 × 单店收入。这门生意的正常样子是：前期大量亏损换规模，单店销量是判断商业模式能否成立的关键。
第二步：看脸。
第三步：拉时间线。
第四步：对口供。
这是瑞幸案最精彩的地方——报表外面的证人，普通人也能找到：
第五步：追问。
断口：收入翻倍，“体温”不变（断口五）；单店数据和现场观察对不上；融资前后的业绩。
教训一：消费公司的神探，最大的优势是你本人就是顾客。做空机构用了一千五百多名调查员；一个普通人，至少可以走进几家店，看一看、数一数。报表里的数字，终究要落到一个真实的人、一杯真实的咖啡上。
教训二：做空报告要认真读，但它不是判决书。当时，瑞幸否认了做空报告的指控；两个月后，公司自己承认了造假。做空报告的价值，在于它提出了可以核实的具体问题。判断它的最好办法，就是看这些问题能否被公司用事实回答（第二十章）。
教训三：编收入，要连成本一起编。瑞幸虚增的不只是收入，还有成本费用。一个只有收入没有成本的生意不可信，所以造假者不得不“补网”。可补上的成本，同样要对应真实的咖啡豆、牛奶、纸杯和人——补得越多，报表外面要对上的东西就越多。
选一家你常去消费的上市连锁品牌。用它最近一年披露的收入和门店数，算出每家店每天的平均收入；再用你知道的客单价，换算成每天大约要接待多少位顾客。下次路过它的门店时，在高峰和平峰时段各站十分钟，看看你的估算和现场对不对得上。